首頁港澳台
摩通指中介人淡出對中場好壞參半大摩料金界永利澳門影響最大
小博 • 2021-12-02 22:27 • 港澳台 • 閱讀1067
摩通指中介人淡出對中場好壞參半大摩料金界永利澳門影響最大
大摩指金界控股及永利澳門的收入相較側重貴賓廳，或有可能最受貴賓廳的區域性衰退影響。
券商摩根士丹利發表報告，指金界控股(3918)及永利澳門(1128)的收入相較其他博企更側重貴賓廳，或有可能最受貴賓廳的區域性衰退影響。另外，就太陽城集團關閉澳門所有貴賓廳，摩根大通指今年至今太陽城對貴賓廳賭收佔比達24%，惟對整體賭收佔比僅6%，料太陽城停運對澳門博彩行業基本面影響輕微。六大博企股週三(12月1日)除美高梅中國(2282)外，其餘5只續跌1.63%至8.63%，當中永利澳門跌最多，收報$6.35。
有分析認為，在疫情前太陽城就營業額而言是全球最大的博彩中介集團，於2019年太陽城佔澳門中介市場份額45%。太陽城的貴賓廳業務也涉足亞太區的其他賭場。摩根士丹利表示，經計算澳門、新加坡、柬埔寨、菲律賓的博企EBITDA與貴賓廳之間的敞口(Exposure)後，預測金界控股和永利澳門將受最大影響。
分析指，金界所營運的NagaWorld度假村是柬埔寨首都金邊唯一的賭場，擁有分析範圍內與貴賓廳之間最大的EBITDA敞口。根據2019年數據題示，其敞口達45%。而金界2019年的EBITDA約25%來自貴賓廳的內地客人。分析指，金界非常依賴貴賓廳收入，其博彩毛收入的72%正來自貴賓廳。金界的可用利潤率(Available Margin)有較高的24%，意味著金界較其同區的競爭對手有較低的稅率和營運開支。
摩根士丹利又指，澳門市場於2019年間，博企大約有6%至21%項目的EBITDA來自貴賓廳，其中主要來自內地遊客。分析指，2019年在澳門的博企中，貴賓廳收入佔永利澳門的收入最多，其敞口大約是項目EBITDA的21%。而銀河娛樂則為13%，新濠為10%，金沙則最少，僅有6%。
至於在菲律賓方面，Bloomberry Resorts和馬尼拉新濠於2019年分別有17%及10%的EBITDA來自貴賓廳，但分別只有10%和7%的EBITDA來自內地遊客。這是由於當地有強勁的本地客源，例如以Bloomberry Resorts的例子而言，本地客佔2019年EBITDA大約70%。
而在新加坡方面，由於當地禁止澳門形式的博彩中介，貴賓廳收入占云頂新加坡和濱海灣金沙約7%至8%的EBITDA，而當中只有一半來自內地遊客。分析又指，新加坡的博企較同區的其他博企，在非博彩業務方面有較高的敞口，佔總收入26%。
另一券商摩根大通指出，週焯華事件的重點在於太陽城是否單一事件，還是澳門政府對整個中介人系統的廣泛打擊；以及事件對中場以及高端中場會否產生溢出效應。即使現時可見度有限，料有理由假設中介人貴賓廳收入最終將跌至接近零水平。
該行認為，澳門政府的立場清晰，中介人主動向內地居民招攬生意是違法。這不僅削弱中介人吸引貴賓廳賭客的能力，亦促使賭場經營商重新考慮與中介人的關係，特別是在賭牌續期臨近的關鍵時刻。摩通料澳門中介人最終將演變成類似新加坡「國際市場代理」(IMAs)的角色，受嚴格規管，並跌至近乎「清零」。這本身關係不大，該行早前已預期自2023年及之後，貴賓廳對經營商EBITDA僅帶來1%至4%的貢獻。
摩通表示，中介人淡出對中場業務影響好壞參半。負面而言，高端中場及貴賓廳賭客有時重疊，高消費賭客通常與多個中介人及高端中場場主有關係。雖然難以量化重疊的程度，該行粗略估算料有10%至20%的高端中場賭客與中介人有關，這些客源或會流失。正面而言，直接貴賓廳及高端中場賭客可受惠更佳服務，因賭場可向無需借貸、原由中介人帶來的賭客提供更佳體驗。此外，在2019年正常化計算下，來自直接貴賓廳及高端中場的EBITDA遠高於來自中介人貴賓廳。
線上博彩在部分國家屬違法行為，本文以產業分析為目的內容僅供參考，文章內相關賭博行為一律與本站無關。
發布者：小博，轉轉請註明出處：https://www.boyoushe.com/47676.html